大金融板块: “攒股收息”组合中最厚的安全垫
在“攒股收息”的框架中，大金融板块——银行、保险、券商——承担着最核心的“底仓”角色。它们不像科技股那样动辄翻倍，也不像题材股那样一日千里，但它们提供的是投资中最稀缺的东西：确定性。
4274亿的银行分红、超千亿的险企“红包雨”、业绩飙涨但估值触底的券商——大金融板块正在经历一场“盈利向上、估值向下”的结构性背离。这种背离，恰恰是“攒股收息”投资者最值得关注的配置窗口。
一、银行板块：高股息的“压舱石”，分红力度再创新高
1.1 4274亿分红，30%比例写入公司章程
2025年，国有六大行交出了一份令所有“攒股”者安心的成绩单：全年合计现金分红达4274.24亿元，较2024年增加68亿元，二度站上4200亿元台阶，各行现金分红总额均实现增长。从分红节奏看，六家国有大行均已落实“中期+末期”双分红机制，2025年中期分红合计超2000亿元。
在具体分红力度上：
· 工商银行：全年分红1105.93亿元，每10股派现3.103元，自2006年上市至今累计分红1.58万亿元，连续多年保持30%以上的分红率，2023年至2025年A股平均股息率分别达5.22%、4.22%，股息回报远超同期存款和理财产品。
· 建设银行：全年分红1016.84亿元，连续三年分红超千亿元，股改上市20年以来累计分红超1.4万亿元。
· 农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行：分红总额分别达873.21亿元、729.17亿元、286.92亿元、262.17亿元，各行归母净利润增速在1.07%至3.18%之间，均在低增长中保持分红稳定。
值得注意的是，六大行的分红比例均远超证监会“不低于20%”的最低要求，保持在30%左右。交通银行更是连续14年将分红率保持在30%以上。
1.2 净息差企稳，业绩底已夯实
2025年，六大行全员实现营收与归母净利润“双增长”，合计归母净利润达1.42万亿元，日均盈利超39亿元。广发证券银行业首席分析师倪军指出，国有行虽息差承压，但中收回暖叠加金融市场收益韧性，驱动业绩实现正增长。
从息差看，多家银行已出现边际改善信号。招商银行2025年净息差为1.87%，同比下降11BP，但第四季度环比企稳回升3BP；存贷款稳健增长，对公贷款增长12.29%。中信建投证券指出，随着息差降幅持续收窄、中收回暖，上市银行核心营收已回到正增长区间。展望2026年，中信建投预计营收有望继续改善，利润能够保持稳定增长。
1.3 资产质量：对公向好，零售承压但总体可控
在资产质量层面，上市银行整体呈现“对公改善、零售承压”的分化格局。22家已披露年报的上市银行中，16家不良率较2024年下降，国有大行不良率集中在1.23%至1.31%之间，整体稳定。
零售端确实面临一定压力。22家银行的零售信贷不良率较年初上升0.24个百分点至1.71%，信用卡、消费贷、按揭不良率均有不同程度上升。但六大行拨备覆盖率充足，风险抵补能力厚实——招商银行拨备覆盖率达391.79%，远高于行业205%的平均水平。零售不良抬头不会动摇银行股的收息根基，但需要持续关注。
大金融板块中的银行股，为“攒股收息”组合提供了最坚实的高股息底座。
二、保险板块：长线资金的“分红大户”
2.1 五大上市险企分红超千亿，平安连续14年上涨
五大A股上市险企2025年年报已全部披露：全年归母净利润合计4252.91亿元，年度拟分红总额超千亿元。
· 中国平安：2025年归母净利润1347.78亿元，同比增长6.5%；拟派发末期股息每股现金1.75元，全年股息每股2.70元，同比增长5.9%，现金分红总额488.91亿元，连续14年保持上涨。
· 中国人寿：归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%，全年现金股息每股0.856元，分红总额241.95亿元，同比增长31.7%。
· 中国太保：归母净利润535.05亿元，同比增长19.0%，拟派发年度现金股利每股1.15元，共计110.63亿元。
· 中国人保：归母净利润466.46亿元，同比增长8.8%，全年现金分红97.29亿元，分红金额创历史新高。
2.2 保险股高分红的底气：盈利强劲+利差损风险缓解
保险股持续高分红的底气来自两个层面。一是盈利基本面的强劲——五家险企2025年归母净利润合计4252.91亿元，投资端表现亮眼，中国人寿总投资收益达3876.94亿元，同比增长25.8%。二是宏观环境的改善——中信证券最新研报指出，10年期国债利率已在1.5%-2.0%区间内波动企稳，从根本上缓解了保险公司长期担忧的“利差损”风险，为行业整体企稳复苏提供了关键的土壤。
大金融板块中的保险股，为“攒股收息”组合注入了兼具高股息与长期成长的第二重确定性。
三、券商板块：业绩飙涨但估值“躺平”，戴维斯双击可期
3.1 2025年利润暴增三成，2026年景气延续
2025年，证券行业整体表现亮眼：150家券商实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；净利润2194.39亿元，同比大增31.2%，平均ROE提升至6.79%，128家公司实现盈利，盈利面达85.3%。30家已披露年报的上市券商合计归母净利润1930.16亿元，同比大增43.66%。
进入2026年，景气度继续攀升。一季度全市场股基成交额同比增长74%，日均股基交易额接近3.1万亿元，3月新开户460.14万户，环比增长82.38%。中信证券一季度归母净利润102.16亿元，同比大增54.60%，单季度净利润破百亿。开源证券据此将上市券商一季度扣非归母净利润增速上修至43%。
3.2 业绩与估值严重背离，安全边际极厚
然而，券商板块的估值并未跟上盈利的步伐，形成了鲜明的“业绩向上，估值向下”错配。截至4月3日，A股券商指数PB仅1.24倍，港股中资券商指数PB仅0.68倍。今年以来，证券板块累计下跌逾11%，48只券商股年内下跌，约六成跌幅超10%。
业绩飙涨三成而股价不涨反跌——这种背离在A股历史上并不多见，也意味着券商板块的“安全边际”被市场过度压缩。华泰证券大金融团队指出，A股券商指数在历次板块行情中的PB估值均值约1.46-1.82倍，当前仅1.24倍的估值处于历史低位，前期资金压制因素有望缓解，建议重视战略性配置机会。
3.3 三重边际向好，2026年业绩超预期可期
申万宏源研究所指出，2026年券商板块有望在“政策+资金+市场交投”三重驱动下迎来业绩与估值的双重修复。预计2026年证券行业净利润将同比增长15%，其中经纪业务收入同比增长23%，投行业务同比增长10%，资本中介业务收入增长14%。
大金融板块中的券商股，虽当期股息率偏低（A股券商平均不足2%），但正处于“业绩飙涨、估值触底”的历史性背离中，是为收息组合注入长期弹性的最佳“卫星仓位”。
四、必须正视的风险：大金融并非没有“暗面”
风险一：零售贷款不良持续攀升。 22家上市银行零售信贷不良率较年初上升0.24个百分点至1.71%，信用卡不良率最高达4.61%，交通银行副行长直言“银行业零售贷款资产质量面临较大下行压力”。但国有大行拨备覆盖率充足，风险整体可控。
风险二：券商板块依赖市场活跃度，波动性高。 2026年一季度日均3.1万亿元的交易额能否全年维持存在不确定性，若成交量回落，经纪、两融等核心收入将同步承压。
风险三：银行净息差企稳不等于回升。 信贷需求未见显著改善、存款定期化趋势延续，息差向上弹性有限。
风险四：保险股的投资端仍受利率波动影响。 尽管利差损风险有所缓解，但若长期利率超预期下行，险企再投资压力仍不容忽视。
五、在“攒股收息”框架中的配置策略
大金融板块的三个子板块在收息组合中应扮演截然不同的角色：
第一层：银行股——核心底仓（40%-50%）
工商银行、建设银行等国有大行提供每年4%-5%的稳定股息，30%分红比例写入公司章程，连续15年以上分红从未中断，国家信用背书，是收息组合中最不可替代的“压舱石”。
第二层：保险股——收息增强仓（10%-15%）
中国平安连续14年分红上涨，中国人寿分红同比提升31.7%——保险股的股息率普遍在3%-5%之间，分红确定性仅次于银行股，且兼具行业景气修复的成长弹性。
第三层：券商股——弹性增强仓（5%-10%）
中信证券、华泰证券等头部券商虽当前股息率偏低，但PB仅1.24倍、业绩增长超30%的量价背离，为收息组合提供了“低估值+高景气”的弹性配置。建议优先关注头部券商和港股折价标的。
第四层：港股大金融——折价红利（5%-10%）
港股大金融板块估值优势更为突出。港股中资券商指数PB仅0.68倍，港股四大行预期股息率普遍在5.5%-5.9%，显著高于A股。对于有一定资金体量的投资者，通过港股通配置港股金融龙头是提高收息效率的重要方向。
六、结语
大金融板块在“攒股收息”框架中的价值，不在于“涨得快”，而在于“拿得稳”。
工商银行连续15年分红超1.5万亿元，建设银行20年累计分红超1.4万亿元，中国平安连续14年分红上涨——这些数字的背后，是大金融企业用数十年时间证明的“分红纪律”。
长江的流水、工行的息差、保险的保费、券商的自营——每一样都在日复一日地为你创造现金流。这种“底层资产的确定性”，是任何高估值概念股都无法比拟的。
在中信建投证券看来，目前银行业实际经营和预期底部进一步夯实的情况下，板块防御、避险属性较强。招商证券也认为，随着宏观经济回暖、政策支持力度持续，板块估值预计实现温和回升。而券商板块，正在经历一场“业绩飙涨、估值触底”的历史性背离——这种背离，正是“攒股收息”投资者最值得关注的配置窗口。
在“攒股收息”的漫漫长路上，大金融不是最耀眼的资产，但很可能是让你在任何市场环境中都能安心入睡的那块“压舱石”。